股票投资的“四个十年计划”9页

关于能够改变命运的投资方法之一陆续买入约10支股票,除了极少换股，一直持有“好股、好价、长期持有、适当分散”的十二字策略，设计投资方法。这个方法就是10万元钱，在市盈率20倍以下，分散买入10支平均每年利润递增不低于20%的消费垄断型企业的股票，一直持有不动，从而在60岁之前轻松成为亿万富翁。具体而言，就是要做好主要生命阶段中股票投资的“四个十年计划”：第一个十年计划，20到30岁，股票市值增长6倍，资金从10万变为60万元；第二个十年计划，30到40岁，股票市值增长6倍，资金从60万变为360万元；第三个十年计划，40到50岁，股票市值增长6倍，资金从360万变为2160万元；第四个十年计划，50到60岁，股票市值增长6倍，资金从2160万变为12960万元。显然，这个计划的关键，是在于选好10个利润在将来长达四十年的时间内平均增长不低于20%的股票，并且要在市盈率20倍以下买入（可以适当换股，但条件应该更高）。因为对一个充分认识到价值投资方法优越性的人来说，长期持有和适当分散比较容易做到，没有什么技术含量；而买到好公司和好价格的难度较高。发现一批有持续竞争优势的、处在稳定成长行业中的、产品和服务不易过时的、利润数据多年增长不低于25%（并非20%）的龙头企业。而只要年均递增20%，市场价格将来处在20倍市盈率的中间水平，资金每十年就可以增长6倍（1乘1.2连乘10次等于6.19）。     考虑到我们可能会犯错，考虑到在将来漫长的时间中有些公司的增长会放慢，所以要尽量选择利润平均增长率更高、经济护城河更宽的企业。这样，哪怕有个别企业未来增长很低，也不会影响总体业绩。   进入了第二个十年计划期。已经购入的10支股票未来还能保持20%以上的利润增长吗？帐户在第二个十年内增长6倍，意味着这些上市公司的总市值也要增长6倍。由此联想到，贵州茅台现在市值2000亿，十年后市值12000亿，这是一个怎样的规模和概念？其他的9个股票，张裕B、云南白药、东阿阿胶、贵州茅台等这些消费垄断型企业，是不是都要掂量一下它们未来十年涨6倍的可能性。还有，未来十年，宏观经济环境与前一个十年又有些什么不同？这些年又发现了一些好公司，要不要适当作一些调整？等等。    稳定成长性行业中的消费垄断型企业中的龙头企业通常地位稳定,收益稳定,像法国葡萄酒、万宝路香烟、麦当劳、喜诗糖果、贵州茅台那样一直高速稳定增长。因为它们的产品需求旺盛而强大，提价有力而迅猛。    始终坚持实现既定目标，像国家认真做好每个国民经济五年发展计划一样,扎扎实实地做好自己人生的四个十年计划：帐户资金每十年翻6倍。特别是要有耐心，耐心持有你的股票组合。这一点虽不关键但却极为重要。很多老股民炒股炒了20年,还是没有积累丰厚的家产,原因大多功亏于此。最简单的事情最难做到。在退休之前成为亿万富翁。 如何在中国做价值投资在价值投资方面的实践和形成的理念，总结一下，主要有四个方法。 第一个，叫三不主义，就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。 三不主义之外，就只剩下研究公司基本面了。研究公司基本面，并不是光看会计报表。我个人体会，看报表占30%，其他70%是调查和思考，搞清楚企业的重大问题，比如核心竞争力问题、持续竞争优势问题、垄断优势问题、盈利能力和盈利模式问题等等。第二个方法，十二个字的投资策略：好股好价，长期持有，适当分散。这十二个字里按轻重缓急，最重要是好股。好股可以简单地表述为：有核心竞争力，有持续的竞争优势，在中国，由于体制原因，还有明显的垄断性，有长久的生命力。利润每年增长不低于15%，净资产收益率不低于10%，等等。另外，行业前景要好，要有卓越的品牌，要有自主定价能力，管理层要优秀，负债要低，不需要经常圈钱就能高速发展，产品要简单易懂，等等。好股之外，就是好价。两者缺一不可。我对目标公司，会仔细计算，算它哪个价位，才值得我们买进。我买的茅台酒，按现在价格除权，是15元买的，动态市盈率是10倍还不到，静态市盈率是12倍，云南白药是12元买的，同仁堂科技是5.5元买的，张裕B是6元钱买的。我自己有一个纪律，凡是超过20倍市盈率以上的，通通不买，管你什么好股不好股，因为按巴菲特的价值投资理论，有很重要的一条，你买一个公司的股票，你要想，全世界再优秀的公司，也很难每年保持40%的增长，这样公司实在太少，它保持40%的增长，你才能用20倍的市盈率去买它，为什么？因为价值投资理论还有一条，我们最好在市场价格是内在价值一半的时候，我们买进才上算， 当它的内在价值是40元，我们就要想办法在它的市场价格20元，也就是一半的时候去买它，你才有确切的获胜把握：只要它向内在价值回归，你就赚了100%了。那么，稳定成长的定价比较简单，它要保持每年20%的增长，就在10倍市盈率的时候去买，我举个例子，同仁堂，你可以看看，从1993年到现在，平均每年净利润增长20%，那么我们就在10倍市盈率去买它，你能买到就太容易赚钱了。现在赚不到了，大盘跌到1000点，它还有25倍市盈率，那我们可以不买，可以去买别的，你可以等到像我讲到这样的情况出现了，再去买它。稳定成长股比较简单，周期性股票就复杂一些，但是同样是定价很重要。对周期性股票，你把它7到10年的利润全部加起来，然后除以7或者10，就可以算出每年平均利润，把平均利润除以现在的总股本，在乘以15倍，这个定价，风险大大降低。没有好价怎么办？等待。我买茅台，耐心的等它上市了两年，都没碰它，一直等到2003年，拐点出现了。再下面是“长期持有”。四年熊市下来，大家最不能接受这个“长期持有”。说如果我们四年前早点抛掉股票，那现在就太幸福了，就不会亏掉百分之五、六十了，还怎么能长期持有？我讲的前提是什么？就是说，当你买的是好公司，当你买的是好价格，那你长期持有就没问题。我举国外的例子，你在十年前买的沃尔玛，长期持有，现在涨了二、三十倍，100年前买的可口可乐，你就赚了2000万倍，2000万倍呀，1万元买，现在就是2000亿。好股要一直持有。云南白药，十年涨了十倍；伊利股份，十年涨了九倍；茅台，两年涨两倍；中石油就更不用说了。由此看来，买了好公司，有了好价格，但你不能长期持有的话，最后利润也得不到保障。这十二字里面，长期持有，我认为至关重要。这个长期持有里面，还包括这样一个信念，我们选股要有这样的理念，当你不想持有这个股票15年、20年、一辈子，你根本就不要买它。你有这样的精神，才能买到好股。我买的股票，重仓股，不会再动了。我说不再动是这个意思，基本面不变化，就持有一生。因为它在一直赚钱嘛。适当分散 ，再好的公司，再好的股票，也不能只买一个，我自己感觉5到10个比较好，不要太多，太多以后我们研究不过来第三个方法，先行业，后个股。要买肉制品，肯定买双汇；你要买白酒，显然在茅台和五粮液里面选；要买钢铁股，就买宝钢；要买红酒，就只能买长城干红和张裕；啤酒，显然是青岛啤酒和燕京啤酒；乳业，首屈一指是伊利股份和蒙牛；电子行业，中兴通讯，假如华为上市了，那也在里面，大家都要买龙头。但买龙头还不行，还要看什么行业的龙头，还要进一步选择。因为行业的差异太大。有些行业稳定，有些行业不稳定；有些前景光明，有些已经饱和；有些风险大，有些风险小......首先，一定要区分稳定成长性行业和周期性行业，象食品饮料药品、商业交通等，是稳定成长性行业，比如药品，不会因为经济形势好，我就多吃药，每天吃一大堆，经济形势不好，就只吃一粒，感冒药都不吃了。周期性行业，它就不一样，大家最大的误区，在市盈率方面最容易上周期性行业的当，你看，2004年宏观调控到现在，很多朋友亏损，都是亏损在周期性行业。2004年初，周期性行业，钢铁、水泥、石化、汽车、电解铝等，这些行业，它们的市盈率非常之低，当时最低的市盈率好象只4、5倍，你要是只看市盈率，以为市盈率低，就去买这些周期性行业，那就要上大当，周期性行业实际上刚刚相反，市盈率高的时候，业绩一塌糊涂的时候，恰恰值得买。举个例子，黄金，黄金的价格暴涨，金矿的股票也暴涨，可这个时候不能买，因为金本位制取消了，黄金不会太俏。你要等到黄金的价格接近黄金矿山的开采成本的时候去买。大牛股都产生于制造业、服务业、石油采掘业。你把组成道琼斯指数的上市公司一翻，绝大多数都属于这三个行业，我们讲 通用电器、可口可乐、吉列剃须刀，都是制造业；沃尔玛、花旗、汇丰、一些著名银行都是属于服务业；埃克森石油、中国的中国石油都属于采掘业，大牛股都是出生在这些行业里。你看中兴通讯，它已经把产品卖到欧洲、非洲去了，这就是制造业的优点，它可以卖到最偏远的地方，可以卖到地球各个角落，可口可乐、微软就是这样的例子，沃尔玛在全球扩张，银行在全球扩张，这些行业才可以产生超级大牛股，十年涨十倍，沃尔玛从诞生开始，涨了500倍。哪些行业就是出不了大牛股呢？公用事业，就出不了大牛股。不要从公用事业股中去选，煤气、自来水、地铁、高速公路、隧道、电力、桥梁它们的价格受管制，建议大家别买这样的公司。有些行业，确实要进入夕阳行业，我们就不要买，胶卷、低档手表、手机。有些行业注定不能赚大钱，举个例子，航空公司，叫两头受气的行业，什么叫两头受气啊？它一方面成本不断上升，航空公司的成本是两个，一个是汽油，一个是大量的人工，石油永远是涨价，而人的工资，我们回想一下看看，这么多年到现在，你什么时候看到工资是下降的？每个城市的最低生活费都在提高，我们没看到下降。纺织行业注定不能赚大钱，门槛低，产品同质化，就是说产品没差异、没品牌，赚大钱很难。可是有些行业，两头都受益，一边降低成本，一边提高价格。香烟，价格一年年上升。当然，烟草对人有害，烟草公司社会效益不好。我主张做好人，买好股，支持好公司有益于社会。好的投资对象是中央电视台、深圳特区报这样的，又有垄断性，经济效益、社会效益都好。我们就要找这种行业，它既能不断地提价，又能够不断地降低成本，而不能买航空公司这样的，成本提高，售价降低。青岛海尔 ，我很佩服它，很优秀，可是它处在一个很不幸的行业，完全竞争性的。钢材、原材料都不断涨价，可是在售价上，竞争极其激烈，互相杀价，价格不断下跌，所以我从来不买家电的股票。我们一定要把行业分清楚。　第四条，极其苛刻的选股条件。苛刻到什么程度？第一是要“万千宠爱在一身”。我们要买的股票，要符合许多条件，既要企业有竞争力，又要寿命长；既要有垄断优势，又要管理层能干；既要高成长，又要负债低；等等。如果不符合诸多条件，就不要去买。　第二个要像收藏邮票一样，去珍藏。集邮集邮，像文革时候的邮票，不会随便把它卖了，知道越放越值钱。好公司的股票也是这样，时间长了，会很值钱，中石油的股票中间经常有不动的时候，茅台也经常有不动的时候，云南白药也经常有不动的时候，但是时间一长，你就知道，它每年都给你增长15%到20%。如果现在有100万，每年增长20%，四十年后，全是亿万富翁。1.它有本行业而且还有本民族赫赫有名的“国”字号顶尖品牌，有悠久的历史、持续稳定的盈利能力，这种强大的企业生命力最适合长期投资；2.它的产品独一无二，就是说，离开了它所在的地方，别的地方没法生产。日本人想了很多办法，搞了十多年一直搞不出来。它公司自己的技术人员，把它放到附近的地方去生产，也不行，也无法生产一模一样的产品。因此，它本身不会被任何外地企业所复制；2.它的产品不怕积压，甚至越积压越值钱；它的年份产品要卖到几千甚至几万元一瓶，它的存货价值就高达几百亿；它的主要生产设备地窖不会锈蚀、贬值、过时，更不会被淘汰，反而时间越久越宝贵； 4.它的产品具有极强的自主定价、提价能力，能够抵御原材料涨价和通货膨胀、有利于投资者保值增值；它也处在一个幸运的行业中，这个行业的优秀企业可以同时提价，而不象电脑等行业那样互相杀价，一杀俱杀；5.它的产品口碑太好，国家历任领导人都给它做无形广告，销售受推动，广告成本却不高；6.它的产能因为工艺复杂，总是供不应求，市场占有率只有千分之一左右，总有发展空间，你不用担心它的市场会饱和；7.它的每股净利润指标、净资产收益率在本行业一直名列前茅；它的利润增长率平均不低于30%；它的毛利率高达80%，历年平均算起来高居所有上市公司之首；8.它的负债率极低，因而抗风险的能力极强；它的自有现金非常充裕，不用融资一分钱，就可以马上自主投资扩大生产规模；你不用担心它经常配股集资、圈你的钱并且摊薄你的权益；9.它的产品还未销出，就收到大量预付款；它很少受应收款、三角债的困扰；10.他的管理层非常优秀，一直立足主业，管理得法；董事长极其内行，是产品香型的提出者、本行业的技术权威。 大家笑了，早知道是那个企业了。我简单评点几项吧。你看，大部分的公司，产品都怕积压。货物一下卖不掉，就不值钱了。电脑，芯片，在仓库里放个五年，10000元的电脑，放五年，1000元都卖不出去了。饼干，放五年，你还能卖出钱吗？纸板，放五年，纸都发黄了，你还能卖钱吗？可这个公司的产品，不怕积压，它越积压，时间越长，它就越值钱。它的最主要的生产设备，地窖，不用维修，不会生锈、不会过时、贬值，相反，这个地窖还会增值，为什么？它的微生物种群越来越丰富，酿出来的产品越来越好。反过来想，我们很多重工业的股票，像航空公司，飞机是最重要成本、主要设备，飞几年以后就淘汰了，它就要花钱去买新飞机，那股东赚什么钱？它好不容易从乘客那里赚来的钱，又要去买新飞机，而新飞机又是高价的。那我们为什么不买那些设备不会过时的？另外还有更多吧。大概就是这个意思，我们选股，要用最挑剔的眼光来选股票。最后我想归结到，要想投资成功，用两句话可以概括掉，一句就是，一年用364天精心选择最好的公司，第二句，耐心地等待，等待我讲的价位到达，好股好价，就行了。不耽误大家时间，谢谢！